同花顺：市值为何仅有东方财富的1/5？ 本文来历：价值投资牛股（ValueFirst1） 菜单栏福利1：下载巴菲特芒格张磊邱国鹭冯柳陈光亮段永平及其他投资大咖的投资书籍及文章合集（最全整理版） 菜单栏福利2：答复公司或行业名称，查询阐发文章。引言 线下获客是券商开户主要渠道，多家券商的线下渠道获客占比在80%以上。营业部多、营销团队大的券商，具有线下获客优势，但中小型券商和区域性券商的线下获客成本较高。
2015年后，全国营业部饱和，中小券商线下获客难度加大，慢慢加大线上获客的投入。线上获客方面，大型券商有实力开辟/维护移动端App，慢慢割断互助移动端App的第三方生意业务接口。但对小型券商来说，客户对互联网平台的粘性较高，便宜App成长缓慢，对第三方导流平台依赖较大。价值集训营今天将先容海内用户数最大的股票行情生意业务软件公司：同花顺。
01 公司简介 同花顺是海内用户体量最大的股票行情软件：1）从用户总数来看，公司注册用户约为4.73亿人，遥遥领先其他敌手；2）从月活跃用户（MAU）来看，2020年7月，公司MAU高达3900万，比第二名到第四名（东方财富1600万、大聪明1000万、华泰证券1000万）之和还要多。3）从股票APP的用户使用时长来看，公司APP使用时长占比约30%，约为第二名至第五名的APP使用时长之和。
虽然同样以流量优势著称，但同花顺今朝市值（720亿）仅相当于东方财富（3350亿）的1/5。我们认为主要是东方财富对流量的掌控能力更强，使得东方财富的流量变现能力及业绩体现更强：1）东方财富的流量来历东方财富网等股吧/论坛，东方财富靠提供出产优质财经内容来提高用户粘性，东方财富对小我私家财经自媒体的掌控力很是强，因此东方财富的流量完全由本身掌控，因此东方财富可以将网站流量导入到本身的证券业务中去变现；2）同花顺的流量来历同花顺APP，“66家互助券商提供的开户及生意业务接口”是同花顺用户粘性的重要支撑。
假如同花顺开始本身做证券业务变现，很可能引起其他券商断开“开户和生意业务接口”。因此同花顺的流量并不由本身掌控，流量虽然大，但持久的变现能力可能不如东方财富。
早期，同花顺通过为券商提供定制化的网上行情生意业务系统，与券商成立了持久互助关系，因此得到了数十家券商对其开放的生意业务接口权限，用户可以在同花顺通用版App上登录互助券商的账户，从而实现一人多户的办理，利便了用户操作，晋升用户粘性。“数十个券商的生意业务接口权限”是同花顺APP积聚海量用户的重要支撑，同花顺则是在不加害券商好处的前提下，审慎地将流量举行变现。
今朝，同花顺业务可以分为：网上行情生意业务系统、增值电信业务、告白推广业务及金融电贸易务等四大业务，后三项业务都是公司对海量用户流量的变现途径。（1）网上行情生意业务系统是公司最早起家的业务，主要为证券公司开辟和维护网上行情生意业务系统，从而收取软件销售用度以及更新维护用度，属于ToB（面向企业客户）业务。该系统今朝已笼罩海内近90%的券商，并且大部门券商系统已较为完善，该业务将来增长空间不大。2019年网上行情生意业务系统业务的营收占比约9%。
展开全文 （2）增值电信业务是公司收入的主要来历，比年来该项营收占比均凌驾50%。增值电信业务是ToC（面向小我私家客户）的业务。
公司提供免费的炒股软件（根基功效免费），但对个中的中高端功效（增值办事）收费。小我私家客户购置增值办事，以年费的购置形成公司预收款，然后逐月确认为收入。
增值电信业务的驱动因子是活跃用户数、活跃用户付费率和ARPU值（每用户平均收入），增值电信业务营收=活跃用户数×活跃用户付费率×ARPU值。公司现有C端增值电信业务产物27款，售价60元至8万元每年不等，产物系列齐全，可较好笼罩差别C端用户的需求。（3）告白推广业务：同花顺告白业务是向各种机构提供开户导流办事，包括海内外券商、期货、银行信用卡开户等，个中券商开户是绝对的大头，今朝同花顺平台支持66家券商的开户导流，公司在中小券商中具有较强的议价权。
以券商开户业务为例，收入主要包括首次开户发生人头费返点和导流开户账户发生的生意业务佣金分层，由于后续的生意业务佣金分层占大头，因此公司告白推广业务收入具备必然的存量特性和累积效应。该业务与证券市场景气度高度相关，焦点驱动因子包括开户导流数量、开户返点用度、生意业务佣金返分成。
在2014年网上开户和一人多户政策放开后，用户在券商间的流动性加强，公司该项业务也快速增长。2019年告白推广业务营收占比到达27%。
（4）金融电贸易务指代销基金、贵金属、大宗商品及保险，个中基金代销业务是大头。同花顺在2012年得到独立第三方基金销售牌照，开始通过基金销售的申购费、赎回费、尾佣分成赢利。
2019年，公司基金代销业务实现营收2.4亿元（占营收比例为13%），别离为每天基金收入的约1/5、蚂蚁基金收入的约1/7，与头部基金销售机构仍有较大差距，增长潜力较大。02 业务模式 海内金融信息办事企业主要有：东方财富、万得资讯、同花顺等。（1）东方财富2015年收购西藏同信证券后转型成为互联网券商，今朝主要收入由证券业务组成（2019年营收占比65%），金融数据办事营收占比仅为3.73%，与万得和同花顺不在一个频道竞争。
（2）万得资讯在B端（证券公司及基金公司客户）市场具有很高占有率，由于机构投资者用户习惯固化及较高产物转换成本，海内金融信息ToB市场仍将由万得Wind领跑（同花顺iFind约为其1/10营收）。但万得在C端小我私家客户产物的MAU（月活跃用户）仅为45万，远低于同花顺（MAU高达3900万）； （3）同花顺则是领跑小我私家客户市场、品牌效应强、流量巨大。
但在ToB市场（面向企业的市场）的竞争力较弱，也缺乏证券牌照，无法开展证券业务。同花顺业绩与证券市场景气度（成交金额）密切相关。（1）在市场上升期，公司付用度户会增加，导流开户数也会增加，进而通过导流开户客户的持久生意业务佣金分成形成“滚雪球”的范围效应，晋升市场占有率。
行情启动后，市场成交额每同比增加1%，现金流将同比增加1.5%（上升期的业绩弹性约为1.5倍）。（2）在市场下降初期，市场成交额每同比下降1%，公司现金流同比下降0.8%（下降期的业绩弹性为0.8倍），具有较好的用户粘性。
但假如市场热度连续下降，在现金流、成交额同比下跌凌驾四个季度后会呈现付费客户加快流失，现金流加快降低的环境。因此，除非市场连续熊市，不然同花顺的业绩将出现易涨难跌。除了C端（小我私家投资者）巨大的流量优势外，同花顺技能实力也是相当强悍。2018年，公司研发投入占营收比例达28.6%，远高于同业公司（益盟股份25.3%/大聪明18.3%/财富趋势15.6%）。
2018年底，公司技能研发人员占员工总数比例达64.2%，也远高于同业公司（大聪明64.0%/益盟股份18.9%/麟龙股份17.3%）。研发鼎力大举投入下，公司积聚了深厚的人工智能技能。公司人工智能技能既可以用户体验（加强用户粘性），也可以孝敬新的业务增长点。
（1）智能私募资管。同花顺子公司在2018年11月通过私募办理人存案挂号，并于2019年3月存案了旗下第一支私募基金产物“同花顺阿尔法一号私募证券投资基金”。公司凭借自身积聚的金融信息数据库，操纵大数据与人工智能技能，正式进军智能私募资管行业。
（2）跨行业人工智能解决方案。比方法令行业，同花顺基于自有自然语言识别技能，还推出了法令行业解决方案，详细包括罪名预测、法条推荐、刑期预测等功效。估计将来公司还会向跨行业人工智能解决方案提供商的转型。
03 行业前景 同花顺将来业绩看点在于：金融数据办事市场增长、用户付费增加、基金销售增加。（1）金融数据办事市场增长。2018年海内金融数据办事市场范围达164 亿元，对应2014-2018年的复合增速达43%，但164亿元的整体市场范围仍远低于彭博（>500 亿元）、汤森路透（~400 亿元）的单项业务收入。
按照赛迪咨询预测，2021年海内金融数据办事市场范围将到达277亿元，对应将来三年复合增速达19%。（2）用户付费增加。估计公司今朝MAU（月活跃用户）中付费客户占比仅~3%、炒股软件年均APRU（每用户平均收入）值低于2000元，将来付费客户数以及人均ARPU仍存在较大的晋升空间。由于小户对金融信息的需求较低，而大户对数据、信息的需求水平比小户更高，有更强的付费意愿与能力。
海内投资者机构中，持股10万元以上的大户比例由2017年的17.9%晋升至2019年的44.5%，投资大户比例的晋升将增加用户付费率和ARPU值。（3）基金销售增加。2000年-2019年，美国住民配合基金在金融资产的占比平均值为11.35%。
2016年，中国住民基金金融资产占比为7.83%，仅相当于美国1995年程度，将来基金占比另有很大晋升空间。今朝海内基金销售主要有四大渠道：基金公司直销、银行代销、券商代销及第三方独立销售公司代销。
互联网平台（第三方独立销售公司）依托申购费率低、进口流量足、产物种类多、用户体验好等，连续抢占银行/券商等传统渠道的份额。2018年，第三方机构销售额占比达11.2%，比拟于基金公司直销和银行代销，占比仍然较小，将来仍有很大成长空间。公司基金销售收入尚不及东财1/5，主要是结构较晚所导致的。
今朝公司将爱基金平台内置于同花顺app，连续为基金销售平台举行引流。04 财政阐发 2006-2019年，公司营业收入年复合增速为40%，归母净利润的年复合增速为42%，业绩连续高速增长了十余年。将来公司软件的付用度户及付费率、基金销售都另有很大增长空间，估计公司业绩将连续增长。
近五年来，公司加权ROE都在20%以上，盈利能力很是强。同花顺的增值电信业务（收费的中高端软件功效）为业绩最主要孝敬，增值电信业务根据用户使用时长分期确认，订单完成时形成预收账款（合同欠债）、后续再举行收入的逐期确认。
因此，预收账款（合同欠债）比营业收入更能同步反应公司谋划。2020第三季度末，公司合同欠债创下汗青新高，后续公司业绩将加快释放。05 总结 同花顺是海内用户数最大的股票行情生意业务软件公司，注册用户总数约为4.73亿人，月活跃用户（MAU）高达3900万，公司APP使用时长占行业比例约30%，流量优势比力明明。但比拟东方财富的流量完全由本身掌控，“数十个券商的生意业务接口权限”是同花顺APP积聚海量用户的重要支撑，同花顺流量并不是由本身独立掌控，流量变现需要顾及到券商的好处，因此公司持久的流量变现能力可能不如东方财富。
同花顺业绩与证券市场景气度（成交金额）密切相关，市场上升期的业绩弹性约为1.5倍，市场下降期的业绩弹性为0.8倍，业绩将出现易涨难跌。同花顺将来业绩看点在于：金融数据办事市场增长、用户付费增加、基金销售增加。
本文首发于2021年1月14日 本文来历：价值投资牛股（ValueFirst1） 菜单栏福利1：下载巴菲特芒格张磊邱国鹭冯柳陈光亮段永平及其他投资大咖的投资书籍及文章合集（最全整理版） 菜单栏福利2：答复公司或行业名称，查询阐发文章。假如您以为有所收获，请转发伴侣圈或者点击右下角“在看”，分享给更多的伴侣，谢谢！也接待存眷我们，一起寻找价值的“诗和远方”！ 风险说明：本文的资料及数据，均来自金融终端及团队内部研究结果，我们力图但不包管精确。价值集训营与文中公司无任何好处关系，提及股票仅为信息参考，我们不做任何形式的投资推荐，请独自研判并负担投资风险。
返回，检察更多。
本文关键词：同花顺,市值,为何,仅有,东方财富,东方,华体会体育全站app,财富
本文来源：华体会体育全站app-www.baolinchupei.com
