2020年11月29日，中国优然牧业团体有限公司(以下简称“优然牧业”)向港交所递交招股书，钻营在香港主板 IPO上市。值得注意的是， 优然牧业都是全球最大的原料奶提供商。
1、公司简介优然牧业是中国乳业上游市场的向导者，亦是全球少数业务结构笼罩整个乳业上游的 牧业公司之一。凭据弗若斯特沙利文的数据，按2020年上半年总收入计，优然牧业是中国 规模最大的乳业上游综合产物和服务提供商。
通过优然牧业的原料奶及反刍动物养殖系统 化解决方案两个业务分部，优然牧业向大型乳制品制造商提供优质原料奶并向牧场提供反 刍动物养殖产物及服务。优然牧业建立于1984年，曾作为全球排名第五且连续快速增长的大型乳制品制造商 伊利旗下全资隶属公司，直至2015年将业务从伊利分拆出来运营。
通过近40年的运营积累和匠心研究，优然牧业洞察乳业市场的需求和生长趋势，而这使优然牧业得以开发和提供 多样化且满足不停叠代变化的客户需求的产物和服务。时至今日，优然牧业的业务完整地笼罩由育种到饲料再到原料奶生产的乳业上游全工业链，并在各焦点业务板块都保持着领先的职位及傲人的增速。
下表载列优然牧业于所示期间按业务分部划分的收入： 资料泉源：招股说明书2、财政数据招股书显示，2017年、2018年和2019年三个财报年度，优然牧业的营业收入划分为50.91、63.33、76.68亿元人民币，相应的净利润划分为2.78、6.53、8.02亿元人民币，而在该陈诉期的毛利率划分为25.8%、24.4%、24.6%，相应的净资产收益率划分为7.1%、14.2%、14.9%；3、公司分析优然牧业的业务笼罩乳业上游全工业链，提供综合产物和服务，支持牧场、乳制品制造商及其他市场到场者的生长。优然牧业通过技术驱动、资源共享和大数据分析，建设了集约化的养殖模式，实现原料奶的优质高产。
优然牧业积累了富厚的奶牛养殖履历并努力举行研发，为奶牛养殖客户提供高质量、定制化的饲料和系统化的育种解决方案。同时，客户反馈使优然牧业可以不停完善优然牧业的产物和服务以及优然牧业的反刍动物养殖系统化解决方案。
下图展示优然牧业的业务规模及特点： 资料泉源：招股说明书凭据弗若斯特沙利文的数据，以停止2020年6月30日的奶牛存栏量和基于优然牧业于 2020年上半年的原料奶产量计，优然牧业都是全球最大的原料奶提供商。优然牧业致力于向领先的乳制品制造商（如伊利和灼烁）生产及销售优质原料奶，以进一步加工成高端乳制品。优然牧业的优质原料奶为中国种种受接待的乳制品所广泛接纳，包罗金典、安慕希和 QQ星等。
停止2020年6月30日，按合并赛科星口径计，优然牧业谋划65座现代化牧场，多位于黄金奶源带，并拥有287,045头奶牛。停止2020年6月30日，按合并赛科星口径计，优然牧业在中国14个省份谋划65座现代化牧场，总占地面积约为29,976,495平方米。
在中国政府政策的支持下，优然牧业鼎力大举生长大规模牧场以提升规模效应以及运营效率。停止2020年6月30日，优然牧业共有40座计划设计畜群规模凌驾5,000头的大型牧场，约占优然牧业牧场总数的61.5%。停止2020年6月 30日，65座牧场当中，优然牧业拥有60座，其他5座租赁自第三方。下表载列停止2020年6月30日优然牧业营运中主要牧场的若干详情： 资料泉源：招股说明书停止2020年6月30日，按合并赛科星口径计，优然牧业共有150,360头成母牛及 136,685头犊牛及育成牛，划分占优然牧业奶牛总头数的52.4%及47.6%。
下表呈列优然牧业截 至下文所示日期的奶牛明细：资料泉源：招股说明书凭据弗若斯特沙利文的资料，按2019年反刍动物精饲料销量计，优然牧业在中国的市 场占有率第一，市场份额达6.4%。优然牧业于1988年开始加工及分销精饲料。优然牧业以八个 自有品牌为包罗奶牛、肉牛、肉羊及奶山羊在内的反刍动物量身定制多种精饲料。
下表为优然牧业精饲料品牌及特点的汇总表： 资料泉源：招股说明书 今年9月优然牧业向港交所递交上市申请，有市场传出其募资金额为三至四亿美元的听说。如果优然牧业乐成按此估值上市，其将成为港股乳制品上游企业中的龙头。停止到发稿日，作为蒙牛乳业供货商的现代牧业的市值为港元85.9亿，而同时为蒙牛及伊利供货的中国圣牧的市值为港元61.18亿。
通过以下的财政数据对比，优然牧业是三家业务涉及中国乳制品上游企业中唯一在已往三年都实现盈利且保持增长的企业，龙头职位显着。从业务模式角度分析，优然牧业的业务结构笼罩整个乳业上游且在多个细分领域排名靠前。
优然牧业的领先行业职位，联合其稳定现金流，或将如中国飞鹤及农民山泉一般受港股投资人的偏爱。4、行业分析已往数年，中国原料奶需求量（包罗原料奶海内产量及折算为生鲜乳的乳制品净入口量）稳定增长，由2014年的43.7百万吨增至2019年的49.1百万吨。
受中国消费者对乳制品需求不停增加的驱动，中国原料奶需求预计继续增长，于2024年达59.2百万吨，2019年至2024年复合年增长率为3.8%。供应方面，2014年至2019年间，中国原料奶生产保持相对稳定。中国原料奶供应由2015年的31.8百万吨下降至2017年的30.4百万吨。
该淘汰主要是由于大多数小型牧场因2014年原料奶价钱下跌而退出，令奶牛总数下降。随着中国乳业在成熟的大中型牧场的动员下举行转型，中国的原料奶供应自2018年起逐渐恢复。由于奶牛单产量的增加和奶牛数量的增加，原料奶供应预计将以复合年增长率4.5%，从2019年的32.0百万吨增长到2024年的40.0百万吨。
资料泉源：弗若斯特沙利文陈诉反刍动物精饲料具有种种差别的单独成份、类型及形态，如预混料、浓缩料和精料增补料等。精饲料为反刍动物提供必须的分外能量及卵白质，以支持现代生产水平。
精饲料在提升奶牛单产方面，具有效率且体现精彩，故在数目不停增加的大型牧 场中渐受接待。奶牛精饲料的需求由2014年的5.6百万吨急剧增加至2019年的8.1百万吨，复合年增长率为7.5%，并预期于2024年进一步增加至14.5百万吨，即2019年至 2024年的复合年增长率为12.4%。此外，中国反刍动物畜群扩大，尤其是反刍动物规模化养殖日益普遍，亦动员精饲料的消耗和需求增长，从而促进反刍动物精饲料市场的增长。
反刍动物精饲料产量从2014年的8.8百万吨增加至2019年的11.1百万吨，复合年增长率为4.8%，预计于2024年将进一步增加至14.8百万吨，2019年至2024年复合年 增长率为6.0%。资料泉源：中国饲料工业协会、弗若斯特沙利文全球原料奶供应市场高度疏散。凭据弗若斯特沙利文的数据，按停止2020年6月 30日的奶牛存栏量和2020年上半年的原料奶产量计，优然牧业都是全球最大的原料奶提供 商。
下图列示划分按停止2020年6月30日奶牛存栏量及2020年上半年的原料奶产量计 全球前五大行业可比公司。资料泉源：弗若斯特沙利文我们拿同样提供乳业综合产物和服务的上市企业（现代牧业、中国圣牧 ）与优然牧业举行对比，对比发现优然牧业净利润、净资产收益率都大幅高于现代牧业与中国圣牧；5、股东组成招股书显示，优然牧业在上市前的股东持股结构中伊利股份持股40.00% ，PAG实体持股42.89% ，Meadowland 持股17.11%；6、中介机构华泰国际与瑞信为其联席保荐人；7、优然牧业的招股书链接：https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2020/102901/documents/sehk20112900029_c.pdf风险提示：本文中所表达的所有市场看法、数据分析及其他相关内容，仅作为参考，并非组成任何投资建议。若依据本文做出任何投资决议，风险自担，信息方不负担任何执法、法例及相关责任。
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